沥青、原油和燃料油期间的套利关系究竟如何
来源: | 作者:ebfcndg | 发布时间: 96天前 | 73 次浏览 | 分享到:

沥青与上游原油、燃料油的价差也带来较大波动。这期间的套利关系是什么?
燃料油生产工艺和沥青燃料油生产工艺:在原油加工过程中,依次生产汽油、煤油、柴油三种轻质油。这三种燃烧性能较高的油统称为燃料油,其余较重的残渣称为重油。由于广泛应用于船用锅炉燃料、加热炉燃料、冶金炉等工业炉用燃料,所以通常称为燃料油。
沥青生产工艺:一般情况下,原油常在压力下蒸馏分离汽油、煤油、柴油等轻质馏分。剩余重油经催化裂化装置加工精制后,当其符合道路沥青规格时,可直接生产沥青产品。由此可见,沥青是稠油开采过程中的最后残渣,可以说是燃料油的产物。从沥青、原油和燃料油的产业链过程来看,其价格传导是密切相关的。沥青可以是原油的产物(如马瑞油、船用油等优质原油可以作为沥青原料),也可以直接从燃油中加工而成。2015年以前,原油炼制使用权没有放开。大多数炼油厂过去都是加工燃料油的。许多炼油厂早就能够生产沥青了。目前,不少地方炼油厂都是前期沥青期货的交割仓库。因此,从价格逻辑上看,沥青作为终端产品与原油、燃料油的关联度较高;沥青是原油加工序列中的副产品,其价格变化与原油的关联度较高,虽然没有成品油的关联度那么高,汽油、柴油和原油。燃料油本身是原油加工过程中提出轻质油后的重油,含有沥青组分。它的价格与沥青的关系更为密切。从逻辑上讲,与沥青价格有较高的相关性。
沥青与原油套利分析1、沥青与原油长期价格走势具有高度相关性。经计算,上海原油期货价格与沥青期货价格的相关系数高达0.93。上半年的价差结构在0-450之间比较稳定,有限的数据还需要进一步观察。
燃料油和原油之间的套利机会分析。中国7月16日推出的380种船用燃油期货价格,也因其海运特点受到航运热潮的影响。自2月份不到380种燃料油上市以来,燃料油价格波动与供应链的相关性仍然很高。如下图所示,两种价格的运行速度相同,幅度略有不同。8月中旬以来整体表现稳定,燃料油走势略弱于原油。后期燃料油与原油之间将有更多的套利机会,适合套利交易者长期跟踪。
行业上下游套利机会分析。
首先,让我们回到这一轮市场的启动过程。据多家炼油厂反馈,上半年沥青厂普遍亏损。沥青的增加远远落后于上游原油的增加。这一现象不仅出现在沥青环节,上半年成品油终端汽柴油价格涨幅也滞后于原油涨幅。炼油厂不仅降低了开工率,调整了装置产量,相应地减少了沥青产量,这为以后沥青供需结构的变化和市场出现低库存提供了动力。9月份恰逢沥青消费旺季。马瑞石油上游供应商委内瑞拉库存低迷,供应稳定,导致市场火爆,从而形成一轮沥青期货火爆。